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阿里巴巴的主要創(chuàng)始人馬云曾經豪言：銀行不改變，那我們就來改變銀行。彼時很多人認為馬云的想法是“天方夜譚”，但到了今天，可能很少會有人再把這句話看作是玩笑話。

近日，天弘基金數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，余額寶的期末凈資產達到1.43萬億元，占整個貨幣基金規(guī)模的28%。1.43萬億元是什么概念？

有媒體報道稱，1.43萬億元基本相當于沈陽、大連、青島這樣級別城市的“金融機構本外幣存款余額”(包括企業(yè)、政府、個人的全部存款)。另據(jù)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述余額寶的資產規(guī)模已經超越中國第五大銀行招商銀行2016年年末的個人存款余額（包括活期和定期）1.28萬億，直逼2016年年末中國銀行的個人活期存款平均余額1.63萬億元。

狂飆的余額寶資產規(guī)模

據(jù)悉，余額寶去年12月31日發(fā)布的報告中，凈資產規(guī)模為8082.94億元，今年3月31日則顯示已凈資產達到11396.38億元。因而，對比現(xiàn)在的最新資產數(shù)據(jù)可以推算出，余額寶在半年時間里，資產規(guī)模暴增了77.14%，每月瘋漲1000多個億。余額寶何以規(guī)模暴漲？

記者采訪了多位業(yè)內人士，簡單來說，余額寶規(guī)模的膨脹是其收益率上升的結果。

今年以來，余額寶的7日年化收益率一直呈現(xiàn)增長態(tài)勢。記者進入余額寶界面發(fā)現(xiàn)，7月11日余額寶的7日年化收益率為4.12%，而近一個月的平均收益率則為4.14％。

與余額寶超過4%的收益率相比，銀行存款利率顯得有些“拿不出手”。據(jù)融360發(fā)布的今年6月份北京地區(qū)銀行存款利率數(shù)據(jù)顯示，在各大銀行中，活期存款利率最高的是天津銀行，但其利率也只有0.42%。

對此，金融行業(yè)分析師嚴哲銘接受《中國產經新聞》記者采訪時表示，央行提高了銀行間市場的借款成本。余額寶貨幣基金的七日年化收益率上漲很快，比銀行一年期的理財產品回報率都要高。這樣就出現(xiàn)了一個情況：把錢存進余額寶，不僅流動性好當天可以贖回，而且短期看，比銀行有起點、有鎖定期的理財產品回報率更高，那么“錢自然會往回報率高的地方走”。

另一方面，余額寶本身具備便利性與綜合性的特點，也吸引了不少用戶。易觀金融行業(yè)分析師田杰接受《中國產經新聞》記者采訪時認為：“余額寶借助互聯(lián)網結合了消費與理財，建立了完整的循環(huán)生態(tài)鏈，讓人們的日常資金來往都能在移動端上完成。”

事實上，在“互聯(lián)網+”的浪潮下，互聯(lián)網金融已得到很大的發(fā)展，第三方支付更是發(fā)展迅猛。2017年第1季度，中國第三方支付機構綜合支付業(yè)務的總體交易規(guī)模達325964億元人民幣，環(huán)比增長19.6%，其中支付寶占據(jù)了36.9%的交易份額。

在支付便利的前提下，互聯(lián)網理財也得以迅速發(fā)展。田杰表示，作為支付寶的首推理財產品，余額寶在市場認可度上和操作便捷性上有很大優(yōu)勢。余額寶操作簡單、無門檻限制、存取靈活、短期利率較高，有效地釋放了市場中的閑置資金理財需求。

另一方面，余額寶資金流轉更加方便。傳統(tǒng)銀行支付業(yè)務中，跨行轉賬、朋友之間轉賬等業(yè)務操作起來較繁瑣且存在一定手續(xù)費，而余額寶借助支付寶的轉賬便利則可以有效規(guī)避這些問題。

貨幣基金整體都在擴張

實際上，余額寶的本質屬于貨幣基金。而仔細觀察后會發(fā)現(xiàn)，其實“并非只有余額寶規(guī)模擴張，包括余額寶在內的整個貨幣基金行業(yè)規(guī)模都在擴大。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛接受《中國產經新聞》記者采訪時表示。

進入7月，公募基金上半年的“中考”成績單已經出爐。記者發(fā)現(xiàn)，相對基金行業(yè)的整體情況而言，貨幣基金表現(xiàn)突出，規(guī)模達到5.11萬億，相比去年凈增7832億元，增幅高達18.09%。

而據(jù)《中國基金報》報道，今年1月至6月，貨幣基金規(guī)模激增1.7萬億元。這一激增金額可以媲美國內一家中型銀行的全部客戶存款規(guī)模。比如：2017年上市公司一季報顯示，平安銀行的存款余額為1.9萬億元，華夏銀行的存款余額為1.4萬億元。

據(jù)此，多位受訪人士向記者表示，近期包括余額寶在內的貨幣基金規(guī)模上漲，和其自身收益率走高息息相關。但是收益率走高的根源在于，當前金融監(jiān)管趨嚴背景下銀行降杠桿，資金階段性緊張、市場利率逐步上行，貨幣基金因此受益而表現(xiàn)出較高收益率。

記者在采訪中得知，余額寶等貨幣基金主要配置的是現(xiàn)金、債券等，其中現(xiàn)金是主要的配置方式。譬如：相關數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月31日，余額寶資產配置中的現(xiàn)金占比高達64.41%。

與此同時，曾剛表示，這部分現(xiàn)金通常以協(xié)議存款的方式存入銀行，而協(xié)議存款的利率往往高于活期存款利率。加上近期央行去杠桿政策抬高了整個市場的利率水平，銀行的協(xié)議存款利率也隨之提高，轉化成貨幣基金持有人的收益，自然也出現(xiàn)了明顯上升。

由此，相比把錢存入銀行，依靠投資貨幣基金的方式，投資者能得到更多收益，人們把資金轉向貨幣基金不難理解。

顛覆銀行言之尚早

不過需要指出的是，貨幣政策趨緊、市場利率水平抬高后，雖然讓貨幣基金持有者收益上漲，但對銀行來說，卻意味著其獲取資金的成本提高了，繼而會影響銀行的利差收入。因而，部分市場人士認為，余額寶等貨幣基金的收益率提高、規(guī)?？焖贁U張，可能會給銀行帶來巨大沖擊。果真如此嗎？

曾剛對記者表示，貨幣基金規(guī)模上漲雖然短期可能會讓銀行獲取資金的成本上升，但從中長期來看，并不會對銀行造成顛覆性影響。貨幣基金屬于利率高度敏感性的產品，當市場利率上升，收益率提高，對于客戶的吸引力就大。反之如果市場利率回落，貨幣基金的優(yōu)勢可能就會迅速喪失。

田杰進一步分析稱，余額寶等貨幣基金增加的凈資產中，有很大一部分來自于銀行的活期存款和定期存款。在金融互聯(lián)網化的進程中，雖然銀行處于被動局面，但銀行的根本客戶群體在于高凈值的客戶與企業(yè)客戶，從對客戶服務的多樣性和安全性方面來講，銀行依然更具備優(yōu)勢。

“貨幣基金規(guī)模擴張對銀行可能帶來的負面影響，實際應該看做是利率市場化帶來的沖擊。”嚴哲銘對記者分析：“從前利率沒有市場化的時候，銀行是利率的制定者，一直是跟著央行走，跟著基準利率走。”由于投資人缺少相關的投資品種，買房、炒股又都存在相應的資金或技術門檻，投資者只能把錢放在銀行里，銀行賺取利差就成了壟斷性的紅利。

但是現(xiàn)在隨著金融市場的開放，貨幣基金出現(xiàn)了，可以參與進銀行間市場，銀行就必須適應市場化定價下的利率。在競爭日益充分、市場化程度不斷提高的銀行間市場，不管是銀行還是投資人，大家都是價格的接受者。銀行有了壓力，就需要謀求轉型，這是市場化進程中的必然結果。

因此，“這其實是好事。雖然銀行的奶酪被動了，但儲戶和投資人的利益得到了保證。市場機制越來越健全了，社會運行也會更有效率”。嚴哲銘補充說道。

此外，考慮到未來貨幣基金可能會面臨風險問題和監(jiān)管壓力，記者從采訪中得知，貨幣基金未來存在規(guī)模下降的可能。

一直以來，貨幣基金產品收益高，但原則上是風險自擔，如果出現(xiàn)破產，投資者需要自擔損失。反觀銀行，雖然其活期存款收益低但風險也低，且銀行具備信用擔保和存款保險制度，可以有效保障投資者的利益。

另外，值得一提的是，曾剛對記者特別指出，貨幣基金自身需要面對流動性管理限制和監(jiān)管要求等問題，貨幣基金實際存在較大風險，并非規(guī)模越大越好，規(guī)模越大反而會給自身帶來更大的流動性管理壓力。

這一點，部分貨幣基金產品已經開始關注。記者梳理發(fā)現(xiàn)，譬如余額寶目前已經開始有意識地限制投資額度和控制規(guī)模。天弘基金曾發(fā)布公告稱，自今年5月27日起，個人持有余額寶的最高額度調整為25萬元。此前余額寶的個人賬戶持有上限為100萬元。

“這一方面是警惕流動性管理問題，另一方面從監(jiān)管的角度來講，規(guī)模擴大，流動性風險上升，對整個金融市場而言可能都會帶來不穩(wěn)定因素。”因此曾剛預計，未來政策層面上可能會對貨幣基金進行監(jiān)管震懾，適度約束行業(yè)發(fā)展。未來隨著市場利率的回落、貨幣市場基金自身管理的需要、監(jiān)管層的約束，貨幣市場基金的規(guī)?？赡軙霈F(xiàn)下降，所以目前不用過于高估貨幣基金規(guī)模擴張對銀行帶來的短期或直接影響。