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中新社北京6月24日電 (夏賓)本周中國國務院常務會議部署進一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴等問題，并提到“運用定向降準等貨幣政策工具”，時隔三天后，中國央行將定向降準落到實處，拿出“藥方”。http://www.sweettreatsbygabrielle.com
24日，中國央行對外公布定向降準計劃：下調國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

相比此前年內的兩次定向降準，這新一輪定向降準有何不同？

據(jù)官方透露，此次定向降準總計可釋放資金約7000億元(人民幣，下同)。

“這是年內定向降準力度最大的一次。”中信證券固定收益首席分析師明明告訴記者，中國央行在今年1月降準釋放約4500億元，4月降準并置換部分存量MLF(中期借貸便利)后釋放約4000億元。

在華泰證券宏觀首席分析師李超看來，此次定向降準釋放的大規(guī)模流動性是超出市場預期的，之前預期6月定向降準將延續(xù)4月的操作模式，置換MLF是大概率事件，而實際上央行此次定向降準并未要求置換MLF，提高了所釋放流動性的規(guī)模。

除定向降準的方式以外，在其目的上也有不一樣：支持小微企業(yè)貸款仍是重點任務，但也鼓勵國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。

中國民生銀行首席研究員溫彬在接受中新社記者采訪時表示，雷聲大、雨點小，簽約多、落地少。這是中國在推進當前一輪“債轉股”的真實寫照。

正如央行相關負責人所言，今年以來，市場化法治化“債轉股”簽約金額和資金到位進展比較緩慢，考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉股”的主力軍，可通過定向降準釋放一定數(shù)量成本適當?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高其實施“債轉股”的能力，加快已簽約“債轉股”項目落地。

溫彬認為，中國央行貫徹了運用好差別化存款準備金政策和差異化信貸政策，相對于MLF而言，定向降準釋放了長期資金，可讓銀行更好地進入長期項目和信貸結構調整，而債轉股就應是長期資金參與，同時對中小企業(yè)也有長期支持，實現(xiàn)結構優(yōu)化。

民生證券研究院宏觀固收主管、首席宏觀分析師張瑜認為，從2017年底看，降準的主要邏輯就是配合去杠桿“債轉股”的需求，并非執(zhí)念貨幣政策走老路，是去杠桿信用風險釋放與防范系統(tǒng)風險權衡之下的必然最優(yōu)選擇。

她進一步稱，“債轉股”一方面可有效化解杠桿、一方面可降低資產負債表的惡化傳染度，并可保證一部分企業(yè)在流動性沖擊下不必被過度錯殺。2018年將是“債轉股”的實質落地年，杠桿風險的穩(wěn)中釋放一定需要債轉股“清道夫”的配合，這是今年觀察降準的主要邏輯。

至今年底，中國央行還會再出定向降準嗎？

溫彬認為，未來仍有空間、有必要實施定向降準的操作。首先，中國宏觀經(jīng)濟在下半年存有不確定性，其次，外界環(huán)境波動可能影響外匯占款變化，第三，此次降準后仍處于歷史高位，在國際范圍也屬高位，所以，通過進一步降準有助于釋放市場長期資金，降低實體經(jīng)濟融資成本。

瑞穗證劵首席經(jīng)濟學家沈建光稱，去杠桿的攻堅戰(zhàn)不會改變，但相比于今年以來過緊的政策，為防范無序去杠桿，貨幣政策或迎來微調，即靈活應對經(jīng)濟不同時期及去杠桿不同階段流動性的需求變化，更多地通過降準、MLF等政策組合進行流動性調節(jié)，以體現(xiàn)貨幣政策相機而動的新思路，實現(xiàn)穩(wěn)增長與防風險的緊平衡。